資產荒下資管機構如何破局？

在面對宏觀環(huán)境不穩(wěn)定性加劇、實體經(jīng)營風險向金融機構傳導、系統(tǒng)性金融風險底線被多次觸碰、無監(jiān)管套利空間等外部環(huán)境影響下，以實體需求持續(xù)走弱、“安全”資產加速收縮為代表的“資產端難以匹配”現(xiàn)象加劇，以機構資金欠配、個人資金不配為代表的“資金端亟待激活”形勢愈演愈烈。

主要觀點：

1、破局關鍵一，非標向標的轉變。展業(yè)思維方面，標品投資更強調主動管理、專業(yè)配置，而不是非標投資的被動挖掘、資源整合，需業(yè)務團隊從展業(yè)思維上進行徹底轉變，應告別“非標時代”監(jiān)管套利的思想，切實以專業(yè)投資管理能力，為合格投資者及機構帶來收益。組織架構方面，非標時代下各資管機構以團隊制、舉手制、MD負責制等開展“小團隊”作戰(zhàn)模式，邁向標品投資時代，團隊制弊端顯露，大中心、事業(yè)部制的集約化優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。更有領先資管機構在轉型變革期，以PMO、敏捷化組織等靈活的組織形式，以面對復雜多變的轉型之路。

2、破局關鍵二，大額集中向小額分散的轉變。經(jīng)濟環(huán)境“出清”的過程中，基建、地產、地方平臺等融資需求下降，各資管機構秉持“資產小額分散、風險更為可控”的資產管理新理念，發(fā)力中小微企業(yè)融資、消費金融、供應鏈金融等領域。小額資產呈現(xiàn)批量化、平臺化、線上化等特征，要求各資管機構堅持科技賦能，以數(shù)字化手段實現(xiàn)業(yè)務創(chuàng)新、做強主動風控。

3、破局關鍵三，融資性資源整合型向管理性專業(yè)能力型的轉變。伴隨地產和平臺融資加速收縮等，“資產荒”現(xiàn)象加快凸顯，本輪“資產荒”受資產端和資金端雙重驅動，“安全”資產加快收縮，要求各資管機構有較強資產配置能力、投資研究能力、風險控制能力，在專業(yè)化主動管理上苦練內功。

4、未來資管發(fā)展將由主動管理驅動，主動管理能力成為稀缺能力和核心競爭力，而研究能力是支撐主動管理的核心因素。風險控制能力方面，風險控制是資管機構的立身之本，主動管理下的展業(yè)過程中，要求資管機構做實全面風險管理體系，持續(xù)強化風險全流程管控，對中臺風控人員的能力提出了更高的要求。

財富管理機構該如何布局個人養(yǎng)老業(yè)務

鑒于個人賬戶養(yǎng)老業(yè)務橫跨財富管理和資產管理兩大領域，且展業(yè)邏輯有所差異，我們在借鑒海外經(jīng)驗的基礎上結合我國實際，對展業(yè)機構提出以下幾點建議。

主要觀點：

1、對資管機構而言，在當前制度預期下，我們推測，中短期內第三支柱個人增量資金或將主要來自商業(yè)養(yǎng)老金融產品，其中養(yǎng)老FOF是基金管理公司主要商業(yè)養(yǎng)老金融產品形式，我們建議在中短期內，重點布局目標風險型產品，承接市場主力需求；在中長期內，關注產品設計更加契合養(yǎng)老需求、長期收益表現(xiàn)更加優(yōu)秀的目標日期型產品。

2、對財富管理機構而言，個人賬戶養(yǎng)老業(yè)務本質上是大財富體系中圍繞特定需求（養(yǎng)老）衍生出的子業(yè)務，對應財富管理客戶分類經(jīng)營中的一類客戶，展業(yè)邏輯與財富管理業(yè)務類似。在短期內或起步階段，需要更加關注客戶獲取和優(yōu)質產品供給，核心是分客群經(jīng)營；而長期的核心競爭力在于資產配置和規(guī)劃能力，提供全生命周期的養(yǎng)老規(guī)劃服務。

光大證券：看好AI算力產業(yè)鏈維持高景氣度

英偉達拓展AI應用發(fā)展方向，積極在機器人和自動駕駛等領域開展合作。1）機器人：英偉達看好AI+機器人領域前景，發(fā)布機器人基礎大模型Project GR00T，推出Jetson Thor計算機、Isaac軟件開發(fā)工具和庫等，并與眾多公司在機器人開發(fā)領域達成合作關系；2）自動駕駛：自動駕駛芯片采用硬件迭代+軟件協(xié)同+拓展應用領域，看好AI算力產業(yè)鏈維持高景氣度。建議關注：工業(yè)富聯(lián)、中際旭創(chuàng)等。

銀河證券：數(shù)字經(jīng)濟激發(fā)海量用電需求，龍頭發(fā)電企業(yè)有望受益

數(shù)字經(jīng)濟加速電氣化，數(shù)據(jù)中心、5G基站等基礎設施建設釋放海量用電需求。伴隨國家“雙碳”能源轉型，綠色電力和綠色算力協(xié)同發(fā)展，看好新能源裝機長期成長空間；數(shù)字經(jīng)濟賦能電力現(xiàn)貨交易，助力電力企業(yè)減少虧損、增厚盈利。隨著電力現(xiàn)貨在全國范圍內鋪開，電價波動顯著擴大，電力企業(yè)需要借助數(shù)字化轉型，應對現(xiàn)貨市場帶來的挑戰(zhàn)和機遇。預計具有較強運行管理能力的龍頭發(fā)電企業(yè)有望受益。

中信證券：低空經(jīng)濟具備強產業(yè)輻射力，有望催生萬億產業(yè)規(guī)模

3月18日，民航局召開通用航空工作領導小組會議，專題研究“低空經(jīng)濟”戰(zhàn)略性新興產業(yè)。低空經(jīng)濟是“航空+”式的新興融合經(jīng)濟形態(tài)。近年來我國密集出臺相關產業(yè)政策，深化空域改革，推動低空經(jīng)濟從探索走向發(fā)展。低空經(jīng)濟具備強產業(yè)輻射力，有望催生萬億產業(yè)規(guī)模，新賽道將在通航產業(yè)基礎上，完善基礎設施和運營建設，拓展更先進的飛行器技術，擴大全新的應用場景，為相關產業(yè)提供更多發(fā)展增量。